TMGM代理返佣平台：伯克希尔哈撒韦发布了二季度及上半年的10-Q财报

TMGM代理返佣平台： 伯克希尔哈撒韦发布了二季度及上半年的10-Q财报。这是格雷格·阿贝尔全面接任CEO之后交出的第二份重磅业绩答卷，也是这家公司连续14个季度净卖出股票的周期被打破的一刻。二季度里，伯克希尔净买入了200亿美元的股票，其中100亿美元通过私募配售的方式投向了Alphabet。

同一个季度，股票回购规模从一季度的2.34亿美元跳升到45亿美元。核心营业利润129.83亿美元，同比增长16.3%，超出华尔街此前108亿美元的预期，归属股东的净利润，二季度256.67亿美元，上半年357.73亿美元。

数字背后是一个更大的问题。巴菲特退到董事长的位置之后，伯克希尔还能不能像过去几十年那样，把庞大的现金和现金流转化为有效的资本配置。二季度财报，给出了目前为止最直接的答案。

钱袋子终于动起来了伯克希尔账上一直躺着一大笔钱。截至6月30日，伯克希尔持有的现金及现金等价物为350.96亿美元，短期美国国债投资高达3,249.05亿美元，扣除7.71亿美元尚未结算的国债购买应付款，核心流动性资产净额约3,592亿美元。这个数字相比一季度末的近3,974亿美元出现了罕见的实质性回落。钱从躺着生息的国债里，被调去买股票、买公司了。

现金及短期国债净额3,592亿美元，作为无信用风险的流动性资产，按面值1:1计入。公开市场股票投资公允价值3,237.79亿美元，权益法投资（主要是卡夫亨氏和西方石油）约199.48亿美元，但这部分不能简单叠加。

股票组合的历史成本只有1,065.21亿美元，未实现收益高达2,172.58亿美元，一旦未来清算或调仓要依法缴税，需要对这部分未实现收益按约21%的递延所得税负债做折价处理，扣除这一隐性税项拖累后，公开市场权益组合的实际净值约2,781.55亿美元，加上权益法投资，合计约2,981亿美元。

全资子公司这边，BNSF上半年净利润29.35亿美元，年化约58亿至60亿美元，对标Union Pacific等同业给予18至20倍市盈率，独立估值应在1,050亿至1,150亿美元之间。BHE上半年净利润20.05亿美元，年化约40亿美元，尽管有野火诉讼的折价压力，给予公用事业板块通常的15倍市盈率，保守估值在600亿至650亿美元之间。

MSR板块上半年贡献76.69亿美元净利润，年化超过150亿美元，参考多元化工业和消费品板块15至18倍的估值中枢，内在价值约2,400亿至2,600亿美元。

保险板块最有弹性。1,775亿美元的浮存金在长期承保盈利的前提下成本为负，加上承保业务本身年化约70亿美元的特许经营价值，综合采用市盈率和浮存金折现的混合模型，整体估值至少在2,200亿至2,500亿美元之间。