ATFX代理返佣官方平台:净多头处于两年极低水平 白银逼空行情或已悄然启动

ATFX代理返佣官方平台 三周前，白银期权市场上，买看跌期权（押注下跌）的需求一度飙升，对应的3个月25-delta看跌/看涨期权偏斜（put-call skew）创下新冠疫情以来最高水平，一年期百分位排名高达98%。白银3个月期限、25Delta的标准化看跌-看涨期权偏度，已经从“新冠疫情以来的最高水平”回落。所谓看跌-看涨期权偏度，通常用于衡量市场为下跌保护支付的额外成本：数值越高，往往意味着投资者对价格下行风险的担忧越强，看跌期权相对更受追捧。

　　根据图表，白银期权偏度在10月底一度升至约4.5，随后回落至接近零的水平。此前，报告曾提到该指标达到过去一年内的第98百分位。与此同时，3个月平值期权隐含波动率目前在38-39%附近，远低于1月行情最疯狂时超过100%的水平。期权市场的信号是：交易者不再急着买保险，但也还没有开始赌上涨——用Quinn的话说，这是白银行情“从极度恐慌中回撤”，恐慌少了一些，但还有不少。

高通胀冲击下的韧性测试：白银先跌后回升美国10月消费者价格指数（CPI）高于市场预期：整体CPI环比上涨0.4%，市场预期为0.3%；核心CPI环比上涨0.3%，市场预期为0.2%。通常而言，强于预期的通胀数据可能强化市场对高利率环境的预期，进而推高美债收益率和美元，对以美元计价、且不产生利息收入的贵金属构成压力。

　　在上述CPI数据公布后，白银于11月10日下跌2.8%，但在11月11日早盘交易中反弹约3%。同期，两年期美债收益率单日上升20个基点，美元升至约21个月区间高位，黄金价格则回落至每盎司4000美元附近。

报告中写道：“目前，白银甚至经受住了强劲CPI报告的考验。”当一个金属能在热通胀数据、2年期收益率单日暴涨20基点、美元多月高位的三重冲击下，24小时内完全消化，这通常意味着：被迫平仓的卖盘已经基本出清。当然，风险仍在。彭博报道，当日ETF资金在买入黄金和铂金的同时，仍在卖出白银；美联储当前的定价已隐含未来三次加息；AI数据中心主题也面临政治层面的不确定性。白银并非对利率和美元免疫。

　　后续关注COT持仓、美元与工业需求指标从仓位角度看，白银投机资金净多头已处于较低水平，新增空头规模较大。若价格继续上涨，部分空头可能选择回补仓位，这将成为市场关注的交易因素之一。

　　但白银价格的后续表现仍取决于多项变量：包括美元是否继续走强、美联储政策预期如何演变、太阳能产业景气度能否延续，以及数据中心投资相关需求是否走弱。

报告中对“部分多头可能回归”的判断，尚待后续CFTC持仓数据进一步确认。市场下一步将重点关注最新COT报告中管理资金持仓是否出现回升，以及中国太阳能股票篮子能否维持相对强势。